शार्प भाग

शार्प अनुपात यह निर्धारित करने का एक तरीका है कि जोखिम की प्रत्येक इकाई के प्रति कितना लाभ प्राप्त होता है। यह सभी प्रकार के पूंजी बाजार सहभागियों के लिए उपयोगी है, और उनके द्वारा गणना की जा सकती है, उनके प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए, दिन के व्यापारियों से लेकर दीर्घकालिक खरीद-और-निवेशकों तक।

स्वाभाविक रूप से, व्यापारियों और निवेशकों के प्रदर्शन का मूल्यांकन करते समय यह केवल उनके समग्र रिटर्न का निर्धारण करने की बात नहीं है, बल्कि उनके जोखिम के सापेक्ष उनकी वापसी है।

20% वार्षिक लाभ बहुत मजबूत प्रदर्शन है। हालांकि, अगर यह 60% की वार्षिक अस्थिरता होने से आता है क्योंकि अतिरिक्त लीवरेजिंग या बहुत सट्टा उपकरणों का व्यापार होता है, तो जोखिम-समायोजित होने पर यह वास्तव में अपेक्षाकृत मध्यम प्रदर्शन होता है। शार्प अनुपात 0.3 माना जाएगा। इसकी गणना निम्नानुसार की जाती है:

शार्प अनुपात = (पोर्टफोलियो की वापसी – जोखिम-मुक्त वापसी) / पोर्टफोलियो का मानक विकास

वापसी की जोखिम-मुक्त दर एक उपयोगकर्ता-आधारित इनपुट है। यह आम तौर पर एक सुरक्षित जोखिम मुक्त बांड के बराबर होता है। यह यूएस ट्रेजरी, यूके गिल्ट, जर्मन बंड, या अन्य सुरक्षित साधन पर उपज हो सकता है। इसकी अवधि आपके समय क्षितिज पर निर्भर है।

लंबी अवधि के निवेशकों या स्थिति व्यापारियों के लिए जो लंबे समय तक स्थिति रखते हैं, वे लंबी अवधि के बांड का चयन कर सकते हैं।

लघु अवधि के निवेशक या दिन के व्यापारी जो केवल दिन के भीतर पदों को धारण कर सकते हैं, वे छोटे बॉन्ड अवधि का उपयोग कर सकते हैं, या इसके केंद्रीय बैंक द्वारा निर्धारित रातोंरात दर के बराबर देशों के बराबर एक हो सकता है। यह आमतौर पर होता है एक महीने या तीन महीने के सरकारी बांड द्वारा अनुमानित या केवल केंद्रीय बैंक की रातोंरात नीति दर को देखते हुए।

ऊपर वर्णित 20% लाभ / 60% अस्थिरता पोर्टफोलियो के मामले में, यदि कोई 10-वर्षीय यूएस ट्रेजरी का उपयोग करता है (3% उपज मान लें), तो शार्प अनुपात 0.283 पर आ जाएगा। यदि कोई 3 का उपयोग करता है- महीने अमेरिकी ट्रेजरी (2% उपज मान लें), शार्प अनुपात 0.300 पर आ जाएगा।

यदि उपयोग की गई जोखिम-मुक्त दर अधिक है, तो इसका मतलब है कि “अतिरिक्त वापसी” कम है – अर्थात् जोखिम-मुक्त दर पर 17% रिटर्न 18% अतिरिक्त रिटर्न जितना अच्छा नहीं है। इस प्रकार, ए उच्च जोखिम-मुक्त दर के परिणामस्वरूप कम शार्प अनुपात होगा, बाकी सभी समान रहेंगे।

पूर्व-पूर्व बनाम पूर्व-पोस्ट शार्प अनुपात

शार्प अनुपात को पूर्व-पूर्व (अपेक्षित) या पूर्व-पोस्ट (पिछले मूल्यांकन के लिए पिछड़ा दिखने वाला) माना जा सकता है प्रदर्शन)।

उपरोक्त माना गया अनुपात एक्स-पोस्ट है, जिसमें इसका प्रदर्शन पहले ही हो चुका है। पूर्व-पूर्व शार्प अनुपात खाते की अपेक्षाओं को ध्यान में रखता है। शर्तों से पहले “ई” द्वारा।

शार्प अनुपात = ई (पोर्टफोलियो की वापसी – जोखिम मुक्त रिटर्न) / ई (पोर्टफोलियो का मानक विकास)

इसलिए, यदि एस एंड पी 500 से 7% नाममात्र वार्षिक रिटर्न उत्पन्न होने की उम्मीद है 15% वार्षिक अस्थिरता, 3% की वापसी की जोखिम-मुक्त दर के साथ (भविष्य में यूएस ट्रेजरी की पैदावार के आधार पर), जो 0.27 के शार्प अनुपात का उत्पादन करती है।

पूर्व-पोस्ट अनुपात व्यापक रूप से भिन्न हो सकते हैं, विशेष रूप से कम समय-सीमा के बीच।

उदाहरण के लिए, 2017 के लिए S&P 500 का शार्प अनुपात, कम अस्थिरता पर उच्च रिटर्न के कारण, 4.78 था। 2018 के वर्ष-दर-वर्ष भाग के लिए, यह 0.23 रहा है।

वित्त में आवेदन

शार्प अनुपात का उपयोग अक्सर समय के साथ पोर्टफोलियो, व्यापारियों और फंड प्रबंधकों के सापेक्ष प्रदर्शन को निर्धारित करने के लिए किया जाता है। व्यक्तिगत परिसंपत्ति वर्गों का शार्प अनुपात आम तौर पर लंबे समय तक 0.2 से 0.3 के आसपास होता है।

0 और 1 के बीच का मान दर्शाता है कि व्युत्पन्न रिटर्न जोखिम मुक्त दर से बेहतर है, लेकिन उनके अतिरिक्त जोखिम उनके अतिरिक्त रिटर्न से अधिक हैं। 1 से ऊपर का मान बताता है कि रिटर्न न केवल जोखिम मुक्त दर से बेहतर है, बल्कि अतिरिक्त रिटर्न उनके अतिरिक्त जोखिम से ऊपर है।

ऋणात्मक शार्प अनुपात का अर्थ है कि प्रबंधक या पोर्टफोलियो का प्रदर्शन जोखिम मुक्त दर से कम है। वित्तीय संपत्तियों के लिए, नकारात्मक शार्प अनुपात अनिश्चित काल के लिए जारी नहीं रहेगा। अगर यह सच होता तो पूंजीवादी अर्थव्यवस्थाएं काम करना बंद कर देतीं।

नकारात्मक शार्प अनुपात विशिष्ट परिसंपत्ति वर्गों, प्रबंधकों, या पोर्टफोलियो के लिए समय की लंबी अवधि के लिए सहन कर सकते हैं या कुछ संपत्तियों के व्यापार से जुड़े अज्ञात जोखिम के कारण।

हालांकि, एक नकारात्मक शार्प अनुपात का मूल्यांकन करना समस्याग्रस्त है क्योंकि बड़ी मात्रा में अस्थिरता के साथ एक नकारात्मक अतिरिक्त रिटर्न वास्तव में शार्प अनुपात को कम नकारात्मक बना देगा (क्योंकि भाजक बड़ा है), इस प्रकार यह दर्शाता है कि इसका प्रदर्शन उम्मीद के मुताबिक गरीब नहीं था। इसी तरह, एक छोटे से नकारात्मक अतिरिक्त रिटर्न वाले पोर्टफोलियो को दंडित किया जा सकता है यदि इससे जुड़ी अस्थिरता बड़ी है, एक छोटा भाजक देता है और इस प्रकार नकारात्मक मूल्य को बढ़ाता है।

इसलिए, नकारात्मक शार्प अनुपात का आकलन करना अत्यधिक कठिन हो सकता है।

शार्प अनुपात के पक्ष और विपक्ष

किसी भी सांख्यिकीय माप की तरह, यह केवल उतना ही अच्छा है जितना कि इसकी धारणाएँ।

वित्तीय जोखिम मूल्यांकन के अध्ययन में, अक्सर यह माना जाता है कि अस्थिरता जोखिम के बराबर है या इसका सबसे अच्छा प्रतिनिधि है। हालांकि, सभी अस्थिरता हानिकारक नहीं होती हैं और रिटर्न हासिल करने के लिए कुछ बिल्कुल जरूरी है।

ट्रेडिंग और निवेश मौलिक रूप से जोखिम की प्रति यूनिट रिटर्न को अधिकतम करने के बारे में है। यह शार्प अनुपात का केंद्रीय उद्देश्य है, लेकिन यह सरल तरीके से ऐसा करता है।

ट्रेडिंग या निवेश रणनीतियां जो जोखिमों को उचित रूप से संतुलित करती हैं या मजबूत इनाम-से-जोखिम अवसरों की सटीक रूप से पहचान करने में सक्षम हैं, उच्च उल्टा अस्थिरता होगी। लेकिन यह देखते हुए कि सभी अस्थिरता को शार्प अनुपात के तहत समान रूप से दंडित किया जाता है, पोर्टफोलियो से जुड़े जोखिमों की सही पहचान करने के लिए मीट्रिक सर्वोत्तम नहीं हो सकता है।

अन्य जोखिम-समायोजित मेट्रिक्स, जैसे सॉर्टिनो अनुपात, इस प्रकार के पोर्टफोलियो के लिए बेहतर फिट हो सकते हैं और आम तौर पर उनके जोखिम का अधिक सटीक प्रतिबिंब होंगे।

हालांकि, शार्प अनुपात आसानी से लागू होता है और अस्थिरता या लाभप्रदता के स्रोतों के बारे में अतिरिक्त जानकारी की आवश्यकता के बिना रिटर्न की किसी भी समय श्रृंखला पर लागू किया जा सकता है।

रिटर्न की अस्थिरता को भी सामान्य रूप से वितरित माना जाता है। आमतौर पर, वित्तीय चर सामान्य वितरण से जुड़े लोगों की तुलना में अधिक मोटे होते हैं और आम तौर पर उच्च विषमता और/या कर्टोसिस प्रदर्शित करते हैं।

और क्योंकि शार्प अनुपात का उपयोग आमतौर पर पूर्व-पोस्ट अर्थ में किया जाता है – पिछले प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए – यह पिछले प्रदर्शन को देखते हुए त्रुटिपूर्ण हो सकता है, यह जरूरी नहीं है कि भविष्य में या कम समय के क्षितिज पर क्या होगा।

इसके अलावा, चूंकि शार्प अनुपात प्रतिशत या वापसी के संदर्भ में व्यक्त नहीं किया जाता है, बल्कि एक साधारण संख्या के रूप में, इसका उपयोग केवल शार्प अनुपात के माध्यम से मूल्यांकन किए गए अन्य प्रदर्शनों की तुलना में मूल्यवान है।

एक नियम के रूप में, 0.5 से ऊपर का शार्प अनुपात लंबे समय तक हासिल किए जाने पर बाजार की धड़कन का प्रदर्शन है।