รูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุนกำหนดความเชื่อมโยงระหว่างผลตอบแทนที่คาดหวังสำหรับสินทรัพย์และความเสี่ยงที่เป็นระบบ CAPM ใช้สูตรทางคณิตศาสตร์อย่างง่าย แม้ว่าจะถูกหักล้างและไม่ได้ใช้กันอย่างแพร่หลายอีกต่อไป แต่รูปแบบการกำหนดราคานี้มีแนวคิดที่ดี
ให้ผลตอบแทนการลงทุนที่คาดหวังไว้อย่างน่าสนใจ ในขณะเดียวกัน มันก็ใช้ตัวแปร ซึ่งทำให้การมีอยู่ของมันซ้ำซ้อน
สูตร CAPM คืออะไร?
สูตรที่กำหนด CAPM คือ:
ERi = Rf+βi*(ERm-Rf)
ทำความเข้าใจกับ CAPM
ในสมการดังกล่าว ERi คือผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากการลงทุน . นี่คือตัวแปรที่เรากำลังมองหาผ่านแบบฝึกหัดทางคณิตศาสตร์ที่กำหนดโดยสูตร
- Rf คืออัตราปลอดความเสี่ยง เรากำหนด Rf เป็นผลตอบแทนจากการลงทุนที่ไม่มีความเสี่ยง แน่นอน Rf เป็นตัวแปรทางทฤษฎี ในสมการ CAPM Rf หมายถึงการบัญชีสำหรับค่าเวลาของเงิน ค่าเวลาจะอธิบายศักยภาพในการหารายได้เมื่อเวลาผ่านไป
- ERm คืออัตราความเสี่ยงด้านตลาด ค่านี้สูงกว่าค่า Rf เนื่องจากความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับค่า Rf เป็นศูนย์ ERm กำหนดผลตอบแทนจากการลงทุนพอร์ตโฟลิโอในตลาดที่มีความเสี่ยงด้านตลาด/ตามทฤษฎี
- ในสมการ CAPM ERm-Rf กำหนดส่วนเพิ่มความเสี่ยงด้านตลาด
- มีเหตุผล: โดยการลบอัตราปลอดความเสี่ยงออกจากอัตราความเสี่ยงตลาด เราจะได้ส่วนต่างนี้ซึ่งเป็นเบี้ยประกันภัย
- βi เป็นที่ที่สูตรมีการบิดที่น่าสนใจ เรียกว่า “เบต้า” ของการลงทุน βi อธิบายถึงจำนวนความเสี่ยงของการลงทุนเฉพาะที่เพิ่ม/ลบออกจากความเสี่ยงที่ดำเนินการโดยพอร์ตโฟลิโอของตลาด
เบต้าสามารถมีมากกว่าหนึ่งหรือน้อยกว่าหนึ่ง อาจเป็นลบด้วยซ้ำ ช่วงค่าเหล่านี้หมายถึงอะไร
เบต้าที่แท้จริงของตลาดคือ 1 หากหุ้นมีค่าเบต้าเท่ากับ 2 หมายความว่าในอดีต หุ้นนั้นขึ้นไป 10% เมื่อตลาดไต่ขึ้น 5% และลดลง 10% เมื่อตลาดตกลง 5% ความผันผวนในอดีตเป็นสองเท่าของตลาด
เมื่อหุ้นไต่ขึ้น 5% ขณะที่ตลาดขึ้น 10% และลดลง 5% เมื่อตลาดตกลง 10% ความผันผวนของหุ้นจะเท่ากับครึ่งหนึ่งของตลาด ค่าเบต้าของมันคือ 0.5
เบต้าเชิงลบเกิดขึ้นเมื่อหุ้นมีความสัมพันธ์ผกผันกับตลาด หุ้นดังกล่าวจะไต่ขึ้น 10% เมื่อตลาดร่วงลง 10% และจะลดลง 10% เมื่อตลาดขยับขึ้น 10% ตัวอย่างนี้จะบ่งบอกถึงค่าเบต้าของ -1 สินทรัพย์ที่สัมพันธ์กันแบบผกผันนั้นมีค่ามาก พวกเขามีลู่ทางที่ดีสำหรับการกระจายความเสี่ยง
เมื่อรู้เช่นนี้แล้ว เป็นที่ชัดเจนว่าเหตุใด CAPM จึงเสนอการประเมินมูลค่าหุ้นที่ยุติธรรมในเชิงแนวคิด
เหตุใด CAPM จึงล้าสมัย/ซ้ำซ้อน
หากเป็นไปได้ที่จะประเมินผลตอบแทนในอนาคตของหุ้นด้วยความแม่นยำสูง เราก็ไม่ต้องการ CAPM
เบต้าขึ้นอยู่กับข้อมูลในอดีต